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奈雪的茶2023年營收51.64億元 單店銷售額下滑

3月27日，奈雪的茶(02150.HK)發佈2023年年度業績公告，其全年實現營收約51.64億元，同比增長20.3%；股東應占溢利由22年的虧損4.69億元變爲2023年的0.13億元，經調整淨利潤由22年的虧損4.61億元變爲2023年的盈利0.21億元。其門店經營利潤爲8.29億元，同比增長76.3%；門店經營利潤率17.7%，同比上升5.9個百分點。經營活動所得現金淨額爲8.29億元，同比上升約170.2％。

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奈雪的茶方面表示，收益的增加主要由於其經營門店數量的持續增加以及2023年中國大陸地區COVID-19疫情管控措施的開放。

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門店數量方面，截至2023年底，奈雪的茶在111個城市擁有1574家直營門店。其中，2023年淨新增506家直營門店。截至2024年2月底，奈雪的茶已開業加盟店超200家。其在財報中稱，加盟門店主要專注中、低線城市，將有助於其開拓新市場，發掘新的需求。此外，其2023年底在泰國開出首家門店，此後也將持續加大境外市場拓展力度。

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從門店位置來看，第一類茶飲店指位於高端購物中心的門店，在一線、新一線、二線城市共有1097家，其他城市有133家，共有1230家。第二類茶飲店指寫字樓、住宅社區等其他位置門店，其中一線、新一線、二線城市共有325家，其他城市有19家，共有344家。

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分品牌來看，奈雪的茶直營門店營收46.92億元，佔比90.8%，同比減少1.7%；瓶裝飲料營收2.67億元，佔比5.2%，同比增長1.5%；臺蓋營收5349.8萬元，佔比1.0%，同比減少0.9%；其他營收1.52億元，佔比3.0%，同比增長1.1%.

分業務來看，現製茶飲實現營收37.77億元，佔比73.1%，同比增長0.1%；烘焙產品營收7.08億元，佔比13.7%，同比減少4.4%；瓶裝飲料營收2.67億元，佔比5.2%，同比增長1.5%；其他營收4.12億元，佔比8%，同比增長2.8%。

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值得一提的是，其每筆訂單平均銷售價由22年的34.3元降至23年的29.6元，每間茶飲店平均每日訂單量由22年的348.2降至344.3。

關於未來發展，奈雪的茶在財報中表示，2024年，預計需求端的壓力仍將持續，其將加大可以喝的香水﹣「奈雪八香」系列等經典產品升級和推廣，通過聯名活動等方式，維持合理而積極的營銷力度，以鞏固消費者的需求。並將繼續投入加盟業務和境外市場拓展，以面向更廣泛市場的消費者。2024年2月，奈雪的茶優化了對加盟商的要求，店型更爲靈活，初期投入成本要求亦有下降，將幫助降低加盟商的資金壓力，助力加盟業務持續增長。其預計將對中、後人力成本做出更大的優化調整。隨着行業發展、外部消費環境及資本市場變化，頭部品牌繼續增長的同時，或將對綜合實力更弱的中、小品牌產生「擠出效應」。

作者 |鄭皓元、閆嘉寧| 實習生

主編 |陳俊宏

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外資降評至減碼、目標價下修至88.8元 光寶科重挫5.77%
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美系外資三個理由看淡光寶科（2301）今年獲利表現，預估恐年減10%，將光寶科評等由中立調降至減碼，目標價更是跌破百元，由112元調降至88.8元；光寶科28日持續陷入貼息窘境，股價開低走低收在最低的106元，下跌6.5元，跌幅5.77%。

光寶科去年稅後純益145.71億元，年增8.2%，創新高；每股純益（EPS）6.36元，董事會通過去年第4季配發每股現金股利2.50604928元，昨日除息，股價陷入貼息，今日持續下跌，跌破季線及半年線。

美系外資認爲，光寶科包括AI電源供應器、電動車快速充電樁的表現比預期緩慢，且PC需求不明朗，預估光寶科今年營收至第4季前恐將不會年增，今年獲利恐年減10%。

美系外資表示，IT相關業務營收佔光寶科總營收比重約44%，但預估將受到PC/NB機型轉型需求不明、及今年沒有遊戲機新機型的影響，預估光寶科今年營收恐將年減5%，加上獲利將年減10%，決定調降光寶科評等及目標價，將評等由中立降至減碼，目標價下修至88.8元。

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操盤必讀：四大部門發文，推動通用航空裝備創新應用；美股三大指數集體收漲，道指漲幅1.22%

（一）重要市場新聞

美股三大指數集體收漲，道指漲477.75點，漲幅1.22%；標普500指數漲0.86%，納指漲0.51%。標普500指數再創收盤新高，納指、道指均逼近歷史收盤高點。大型科技股漲跌互現，英特爾漲超4%，蘋果漲超2%，特斯拉漲超1%。特朗普媒體科技集團（DJT）漲超14%，總市值超75億美元。中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數漲0.03%。嗶哩嗶哩漲超5%，微博、京東漲超3%，唯品會漲超2%，百度漲超1%，富途控股、阿里巴巴小幅上漲。

日元兌美元盤中極度逼近152.00，跌至1990年來低谷，拉響了日本政府可能干預的警報，日本外匯官員稱，不排除採取任何措施應對無序外匯波動。此後日元盤中跳漲，美元指數曾轉跌並刷新日低，後重回漲勢。國際油價小幅上漲，美油5月合約漲0.11%，報81.71美元/桶。布油6月合約漲0.04%，報85.66美元/桶。歐洲主要股指集體收漲，德國DAX30指數漲0.49%，英國富時100指數漲0.02%，法國CAC40指數漲0.25%，歐洲斯托克50指數漲0.37%。

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（二）宏觀新聞

由國家發展改革委主辦的“研討會”3月26日在北京舉行。國家發展改革委主任鄭柵潔在會上說，要發揮中長期規劃和年度計劃的導向作用，做好發展新質生產力的戰略部署和任務分解，把發展新質生產力作爲“十五五”規劃基本思路的研究重點。

（三）機構觀點

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正圓投資：全球視角下，美聯儲降息前夕，海外各大央行開始蠢蠢欲動，無論是日本貨幣政策轉向還是瑞士銀行降息動作，均指向提升其國內資產配置價值，提升對美元流動性的吸引力。從當下而言，中國資產無疑具備更強的配置優勢，除了處於低位的估值水平，更爲重要的是，中國作爲全球第二的經濟體，超大規模市場的需求優勢、產業體系完備的供給優勢、高素質勞動者衆多的人才優勢，以及與其他經濟體相比中央政府更大的託底空間，這些纔是制勝的關鍵。具體方向上，往後看，高質量轉型所迫切需求的科技創新動能有望持續釋放，在估值相對安全的前置條件下，具備科技創新屬性與科技成長相關標的擁有更強的確定性。

私募排排網：我們認爲，造成當前市場持續走弱有幾方面的原因：其一，市場自從2月6日開啓反彈至今，短期漲幅較大，期間也並未出現技術性調整，因此當前位置上方套牢盤和下方獲利盤壓力較大，市場因此會選擇朝助力較小的方向去走；其二，近期人民幣持續走弱，北上資金流出A股，影響了市場流動性；其三，基金的調倉行爲，導致熱門板塊殺跌，在不知道其調倉背後原因的情況下，市場做多情緒受到較大影響。我們認爲，國內1-2月經濟數據全面好於預期，地產對經濟的拖累在逐漸減弱，疊加積極政策的密集出臺，接下來在整體宏觀基本面以及政策層面會比較友好，因此A股在短期調整之後有望再度重回升勢。

巨澤投資董事長馬澄：短期市場快速調整，也在意料之中，畢竟從年前至今這一波市場反彈幅度不小，底部獲利盤比較豐厚，同時去年3100附近和套牢盤也比較沉重。不過調整過後，依然是好的投資時機。當前市值估值處於十年低位，貨幣政策保持寬鬆，經濟緩慢復甦，CPI開始由負轉正，這些因素都將驅動A股中長期走高。策略方面，堅持人工智能、算力、6G等新質生產力方向爲主線，同時兼顧一些估值泡沫已經消化的傳統消費品龍頭。

圓融投資股票部研究總監潘辛毅：本輪自2月5日開啓的行情是基於超跌反彈的估值修復行情，隨着全市場的快速反彈，超跌帶來的估值修復空間迅速抹平，同時疊加上週央行在答記者問時對於當前貨幣政策偏保守表述，市場風偏逐漸下降。此時臨近年報和一季報發佈窗口期，市場將更加關注業績特別是一季報業績指引，隨着更多公司公佈業績報告，業績指引的景氣上行行業可能會重新凝聚資金共識，出現新的結構性上漲方向。

（四）行業掘金

1、工業和信息化部、科學技術部、財政部、中國民用航空局印發《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》。到2027年，以無人化、電動化、智能化爲技術特徵的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用。到2030年，通用航空裝備全面融入人民生產生活各領域，成爲低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模。支持智慧空中出行（SAM）裝備發展，推進電動垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消費通用航空裝備適航取證。鼓勵飛行汽車技術研發、產品驗證及商業化應用場景探索。2024年或成爲低空經濟發展元年，通用航空、運行保障、低空運營等相關產業鏈將迎來發展機遇。概念股包括臥龍電驅，萬豐奧威，廣聯航空等。

2、3月27日，抖音發佈關於不當利用A生成虛擬人物的治理公告。針對違規使用AI生成虛擬人物的行爲，平臺會對違規視頻下架，對違規賬號進行取消其投稿和營利權限、抹除賬號粉絲、封禁賬號等處置，並利用模型、技術識別能力等手段，進行長期系統的識別發現和處置。同時，平臺已掌握部分黑產團伙不當使用AI生成虛擬人物用於犯罪的線索，帶來技術濫用的挑戰。從源頭上對於數據安全、隱私和知識產權的保護、對於AI內容的監管等，已經成爲生成式人工智能發展的重要前提。在政府充分發揮監管職能的同時，安全廠商積極佈局，發揮技術能力守住安全底線。概念股包括國投智能，人民網等。

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3、日前，中國電子工業標準化技術協會正式批准《服務器操作系統遷移指南》團體標準立項。《指南》由浪潮信息牽頭主導，阿里雲、統信軟件等聯合起草，規定了服務器操作系統遷移的方案、步驟及輸出物，適用於同 CPU 或跨 CPU 架構服務器間操作系統及業務遷移場景，爲用戶進行系統遷移操作提供規範指導。隨着數字化改造的深入進行，金融、能源、電力、電信、石油、交通、教育、醫療等行業都面臨着操作系統遷移的問題。《指南》通過立項，對於支撐各類服務器操作系統完成遷移，規範我國信息技術產業生態，推動國內操作系統產業健康發展，構建操作系統產業生態體系具有重要意義。概念股包括東土科技，誠邁科技等。

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中國金茂2023年回款1473億，住宅公寓平均簽約單價2.1萬/平米
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3月27日，中國金茂（00817.HK）發佈2023年度業績報告。業績期內中國金茂累計取得簽約銷售額1412億元，行業排名13位，穩居行業第一梯隊。管理層在業績會上表示，公司2023年累計回款1473億元，回款率104%，居行業高位；保持“三道紅線”全綠檔，平均融資成本4.3%，維持行業較低水平。

2023年，中國金茂住宅公寓平均簽約單價約2.1萬/平方米，超88%簽約額由一二線城市貢獻，保持了在高能級城市改善性住宅市場的影響力。業績會上，中國金茂管理層表示，“好房子”是地產下半場破局之道，將打造“金玉滿堂”全新產品線，以適應居民多樣化改善性住房需求。

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機構研報：關注券商板塊短期超跌反彈機會
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今年以來，券商板塊表現出來的行情特徵基本上可以分爲兩個階段，以2月5日的市場底部爲界：

1）年初至2月5日，板塊表現出久違的“抗跌”屬性，累計跌幅僅有-9.47%，雖然比起滬深300（期間跌幅-6.72%）和上證綜指（-9.17%）略有遜色，但是仍然大幅跑贏深成指等其他市場板塊指數；

2）2月6日至3月22日，板塊則表現出較爲罕見的“滯漲”行情，區間漲幅僅有9.14%，不僅跑輸深圳成指、創業板指等高彈性板塊，甚至還跑輸了滬深300、上證綜指等跌幅較淺的板塊。

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爲什麼會發生這種情況？國海證券總結了2點原因：

1）前一階段跌幅較淺，固然是後一階段反彈偏弱的原因之一；

2）不過市場對板塊更大的考量，是監管一系列的政策對券商基本面以及業務創新的影響。不可否認，短期基本面表現以及業務創新的空間確實受到了一定影響，會導致板塊負面情緒的進一步發酵，進而帶來板塊的進一步超跌；但是相比於這些短期影響，我們更關注的是中長期的積極影響。

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因爲不斷提升A股市場的凝聚力與公信力，久而久之股市人氣才能持續迴歸，短期乃至長期資金才能持續入市，並能持續推動A股市場的良性循環與穩健上行的趨勢，而交投活躍度與賺錢效應的提升之下，券商的基本面也就無需擔憂。

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當更多的人（資金）意識到這一點時，券商板塊短期超跌反彈機會就會到來。

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越秀地產林昭遠：繼續執行“以銷定投”策略 2024年拿地預算400億

本報記者 陳婷 趙毅 深圳報道

3月26日，越秀地產（0123.HK）發佈2023年業績公告。報告期內，越秀地產營收約802.2億元，同比增長10.8%；毛利率約15.3%，同比下降5.1個百分點；權益持有人應占盈利約31.9億元，同比下降19.4%；核心淨利潤約34.9億元，同比下降17.5%。

公告顯示，越秀地產2023年年內累計合同銷售金額約1420.3億元，同比增長13.6%，其中在大灣區的合同銷售金額約716億元，同比增長20%。

業績會上，越秀地產董事長林昭遠對包括《中國經營報》記者在內的媒體表示，從目前情況來看，房地產市場仍在深度調整中，並持續築底。“我們預判，房地產未來的總體規模或穩定在10億平方米左右，與此同時，各個城市之間也將有所分化。”林昭遠透露，越秀地產今年將繼續執行“以銷定投”的策略，拿地預算爲400億元，2024年的銷售額目標爲1470億元。

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大灣區銷售額佔比過半

2023年以來，整體房地產市場仍處於築底企穩階段。同時，市場的波動性和差異性較大，城市分化日趨明顯。

越秀地產方面表示，面對市場的震盪和持續下行，公司2023年在策略上保持“以變應變”，有效實施“一盤一策”的精準營銷策略和穩健靈活的經營策略，同時各區域公司設立專班加大庫存的銷售和考覈，全面發力數字營銷。

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公告顯示，越秀地產2023年完成全年合同銷售目標1320億元的107.6%，達到約1420.3億元，其中大灣區的合同銷售金額佔比約50.42%，廣州的合同銷售金額爲613.2億元，同比增長15.3%，約佔總合同銷售金額的43.2%，公司在廣州的市場佔有率達17.2%。

越秀地產方面表示，公司發展戰略佈局聚焦大灣區、華東地區、中西部地區和北方地區，深耕一線城市和重點二線城市。

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報告期內，越秀地產在華東地區的合同銷售金額爲373.8億元，同比下降13%，佔比爲26.3%，其中在上海的合同銷售金額爲135.2億元；中西部地區的合同銷售金額爲200.6億元，同比增長20.9%，佔比爲14.1%；北方地區的合同銷售金額爲129.9億元，同比增長123.8%，佔比爲9.2%，其中在北京的銷售額爲79.3億元。公司2023年TOD項目實現合同銷售金額約273.7億元，同比增長23.9%。

散裝航運基本面優於貨櫃航運

投資方面，越秀地產2023年通過“6+1”多元化增儲模式分別在北京、上海、廣州、杭州、成都等城市新增28幅土地，總建築面積約爲491萬平方米。截至2023年年末，越秀地產擁有土地儲備約2567萬平方米，95%分佈在一線和二線城市。其中，公司在大灣區和廣州分別擁有土地儲備1075萬平方米、980萬平方米，分別佔總土地儲備的41.9%、38.2%。

“三道紅線”保持“綠檔”

開發業務以外，越秀地產還通過商業物業增加收入。

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公告顯示，越秀地產2023年直接持有的商業物業租賃收入約4.9億元，同比增長49.7%，公司持有權益的越秀房產基金經營收入約20.9億元，同比增長11.4%，越秀房產基金寫字樓租賃收入約12億元，零售商場的經營穩步恢復。報告期內，越秀地產持股的越秀服務（6626.HK）收入約32.24億元，同比增長29.7%，毛利率爲26.6%，股東應占盈利爲4.87億元，同比增長17%。

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越秀地產方面表示，面對房地產市場的持續下行，公司一方面加快物業的銷售，全力促銷售回款，合同回款率達83%，實現經營性現金淨流入，另一方面多元化拓展融資渠道，平均融資成本下降，2023年加權平均借貸年利率同比下降34個基點至3.82%，期末平均借貸成本下降至3.63%。

報告期內，越秀地產在境內發行公司債券合計69億元，加權平均借貸年利率約3.37%，境內首次發行10年期公司債券，票面利率爲3.63%。公司抓住市場有利窗口完成供股籌資，供股獲1.15倍認購，募資淨額約83億港元。

公告顯示，越秀地產2023年完成新的融資約556.2億元，其中境內融資約451.1億元，境外融資約105.1億元。截至2023年12月31日，公司總借款約1043.7億元，現金及現金等價物（包括監控戶存款）約461億元；未來一年到期的借貸佔總借貸的22%，定息借貸佔比爲44%。

2023年年末，越秀地產剔除預收款後的資產負債率爲67.4%，淨借貸比率爲57%，現金短債比爲2.01倍，“三道紅線”保持“綠檔”。

（編輯：趙毅 校對：張國剛）

舉報/反饋

《國際產業》新能源轉型 Stellantis公佈新一波裁員

FIOM工會在聲明中說，週三已經就義大利工廠逾1000名的裁員達成協議，包括義大利Melfi、Pomigliano d’Arco和Termoli等地的工廠，涉及生產線工人和其它職務的員工。不過工會尚未簽署協定。

目前汽車業轉型朝向潔淨能源，也促使了裁員。

在本週二，Stellantis在Turin市的工廠也宣佈類似協議，自願性裁員高達1500人。但是在Pratola Serra的引擎工廠則增加100個工作機會。

Stellantis在意大利Cassino市的另一家組裝工廠，則還沒有達成協議。公司提議裁員850人，但是預計與工會協商後，最終將爲較低的數字。

假 面 的 盛宴

關於週三的新裁員協定，Stellantis發言人也出面證實，說這是Stellantis爲解決正在進行的能源和技術轉型所帶來的影響，包括裁員的影響，而採取的步驟之一。

發言人重申，這些是基於嚴格的自願性基礎上，主要針對接近退休年齡，或願意接受新專業機會的員工。

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Stellantis在意大利擁有4.5萬名員工，其中約1.5萬人在義大利西北部的Turin地區，這裡也是飛雅特(Fiat)歷史悠久的老家。

自願遣散方案一直是Stellantis在意大利裁減員工的主要工具。 在2021年初組建該意法集團之時，意大利員工總數仍有約5.5萬人。

該汽車製造集團在週三重申，意大利在集團全球業務中扮演着核心角色。目前，該公司正與意大利政府進行談判，以獲得相關條件，允許集團在義大利的汽車年產量從去年的約75萬輛，提高至100萬輛。

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王傳福稱合資品牌份額將降到10%，比亞迪今年海外目標50萬輛

3月27日，比亞迪董事長王傳福在財報投資人溝通會上表達了對汽車行業的最新形勢判斷，以及比亞迪自身的發展戰略和未來規劃。

王傳福認爲，新能源行業已進入淘汰賽，2024至2026年是規模、成本和技術的決戰。中國汽車公司新能源產品加速投放將會蠶食合資品牌市場，未來3至5年，合資品牌份額將從40%降到10%，其中30%是中國品牌未來增長的空間。

龍 動畫

這一預測主要基於中國品牌在新能源汽車領域的快速發展，以及對本土市場和消費者需求的深刻理解。目前來看，汽車市場份額的競爭主要是新能源車與燃油車之間的競爭，而合資品牌的基本盤是燃油車，隨着中國品牌在技術、品質、服務等方面的不斷提升，預計將有更多的消費者選擇中國品牌的新能源汽車產品。

在全球化方面，王傳福表示，地緣化問題需要汽車公司選擇“出海+本地化”的戰略路徑，在歐洲、南美洲和中東等市場，比亞迪與其他中國汽車公司都需要將技術和本地化戰略結合在一起，通過海外建廠形成國內與國際兩大市場。

瑞銀併瑞信 正面效益顯現

去年比亞迪海外銷量爲24萬輛，今年目標爲50萬輛，2025年100萬輛，未來三年翻兩番。

截至目前，比亞迪已進入全球78個國家和地區，首個海外乘用車生產基地泰國工廠已奠基，巴西、匈牙利兩大新能源汽車整車製造基地也在計劃建設中。

在產品技術方面，王傳福稱比亞迪在5月份會推出第五代DM混動技術，饋電油耗降至2.9升/百公里，滿油滿電續航2000公里，根據他的說法，最近兩年會逐步往DM混動技術產品上切換，使之成爲比亞迪新的業績增長點。

今年下半年，比亞迪將推出一批20萬以內搭載城市NOA的車型，有供應商方案也有比亞迪自主的方案。王傳福表示，比亞迪目前已經建立起4000多人的智駕團隊，在芯片、算法、感知等方面做了很大投入，隨着時間推移會展現出優勢。

從年報數據來看，2023財年比亞迪的研發費用高達395.7億元，同比增長97%，比特斯拉多出111.8億元。

在電動化方面，比亞迪計劃圍繞高端車推出固態電池、高能量密度產品。他還稱，“比亞迪的優勢在於規模，能夠拿到全球供應商最好的資源和價格，供應商包括TI、華爲、英偉達、地平線。”

比亞迪去年賣出302.4萬輛汽車，不僅蟬聯全球新能源汽車銷量冠軍，還成爲首家進入全球銷量前十的中國品牌。王傳福預計比亞迪今年全年銷量在2023年的基礎增長至少20%以上，以此計算，比亞迪今年的銷量目標爲360萬輛。

今年春節過後，比亞迪率先推出多款價格更低的“榮耀版”車型，打響了車市新一輪的價格戰。王傳福表示，隨着價格戰深入，單車毛利將會繼續下降，比亞迪的戰略是通過擴大生產規模、提高銷量來維持總體盈利能力，高度整合、規模化優勢、出海戰略、品牌高端化會對毛利帶來貢獻。

2023年，比亞迪汽車、汽車相關產品及其他產品毛利率達23.02%，高於特斯拉的17%和理想的21.5%。

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Robinhood(HOOD.US)大舉進入信用卡業務 擬對所有類別消費提供3%返現

智通財經APP獲悉，以提供免佣金交易而聞名的美國互聯網券商Robinhood(HOOD.US)正在向美國消費者推出一種信用卡，以擴大其在個人理財市場的立足點，尋求成爲一家業務範圍更廣的金融服務公司。

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據悉，該信用卡僅向Robinhood金卡計劃訂閱用戶提供，不收取年費或海外交易費用。該信用卡對所有類別的消費都提供3%的現金返現，而摩根大通的Chase Sapphire Reserve等競爭對手僅對部分交易提供此類獎勵。

Robinhood首席執行官Vlad Tenev表示：“我們的目標是大舉進入這個市場。我們不想只是推出一種客戶會採用的信用卡。我們希望推出一款能夠引領行業發展的產品。”

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Robinhood正在擴大其服務範圍，使其成爲家喻戶曉的零售經紀服務提供商。去年年底，Robinhood宣佈推出一款退休賬戶，旨在吸引長線投資者。截至去年年底，其客戶已經開設了大約50萬個退休賬戶，存款達到17億美元。Vlad Tenev在採訪中表示，到2月份，該公司的收入幾乎翻了一番，達到30多億美元。

Robinhood去年斥資約9,500萬美元收購了信用卡發行商X1 Inc.，該公司聯合創始人Deepak Rao成爲Robinhood信用卡業務總經理，負責金卡業務的推廣。

藉着數字銀行業務發展的東風，Robinhood尋求成爲一家一站式金融服務公司，而擴大主營交易業務之外的業務也有助於Robinhood抵禦市場動盪的衝擊。該公司上週在英國推出了免佣金交易，並正在尋求提供期權交易和保證金投資等附加功能。

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